财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)正、异、新，正异新的区分酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主正、异、新，正异新的区分流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩正、异、新，正异新的区分不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 正、异、新，正异新的区分