四大(dà)国有银行的集体(tǐ)降息(xī)惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下(xià)调(diào)，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有三(sān)波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利(lì)率下(xià)调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那(nà)么(me)，如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看，多方(fāng)观点(diǎn)认为(wèi)，本次存款利率新(xīn)规主要基于三重(zhòng)考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进(jìn)利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次(cì)降息也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需要看到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，通知存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款，都是针(zhēn)对特定存(cún)取需求(qiú)的客(kè)户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算，通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)在(zài)银行存款中占比不高，以四大行的单(dān)位通知存款为(wèi)例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定(dìng)存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里款利率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银行行长易(yì)纲在(zài)近期公开讲(jiǎng)话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持(chí)在略低(dī)于潜在经济增(zēng)速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配(pèi)。在经济复苏的(de)关键时(shí)点上(shàng)，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都(dōu)提及的(de)是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，随后，国(guó)有大(dà)行同年(nián)9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施(shī)。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)。李湛认为(wèi)，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行息差压力的必要(yào)性来(lái)看，民生证券宏观团(tuán)队(duì)也倾向于(yú)认为，本(běn)次调(diào)整更(gèng)多仍(réng)是延续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改善(shàn)银行利润空间。存(cún)款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款和协定存(cún)款利(lì)率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动(dòng)银行投放信贷(dài)的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及银行(xíng)净息差压力(lì)增大外，某大(dà)型银行金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的是(shì)国(guó)内存款市场的(de)供需变化——近年来国(guó)内经济受多重因素(sù)冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受(shòu)制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增(zēng)加(jiā)及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上(shàng)升(shēng)较快(kuài)，部分(fēn)银行根(gēn)据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率也(yě)被(bèi)认为维护金融稳(wěn)定(dìng)的一大(dà)举措。

　　呵护(hù)动作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放(fàng)了两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力(lì)；二是(shì)减少企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济学(xué)家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通(tōng)知存款的(de)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负(fù)债成(chéng)本。当前(qián)银行净利差空间较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低(dī)金(jīn)融风险。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融资成本进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席(xí)分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团队同样(yàng)提到，新规(guī)对(duì)于规范协定存款定价秩(zhì)序(xù)作用较大，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影响方面，民生证(zhèng)券宏观团队(duì)表示(shì)，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券；同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席经(jīng)济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前整个(gè)经济复苏的大背(bèi)景下(xià)，进一步释放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息(xī)调(diào)节，对(duì)促销费无(wú)疑有一(yī)定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前(qián)货币(bì)政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早。“本次(cì)调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为(wèi)降息(xī)的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力(lì)”的货(huò)币(bì)政策之下，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到(dào)，当前经济修复(fù)内生(shēng)动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政(zhèng)策将继(jì)续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经济修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调(diào)降还没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队的观点也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向(xiàng)，上述大型银(yín)行金融市场研究员认为，需要看到的是，目(mù)前经济(jì)处于(yú)修复(fù)性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍(réng)需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题(tí)依然突(tū)出，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预计下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在(zài)保持(chí)信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实(shí)体(tǐ)经济薄弱(ruò)环(huán)节(jié)，重点新兴领域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和(hé)企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎调整的(de)同(tóng)时(shí)，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以及(jí)缓和银行经营压(yā)力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的存款(kuǎn)收益缩水了。在评(píng)价双(shuāng)方博(bó)弈观点之前，不(bù)妨先厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及(jí)协风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里定存款两个概念的定义。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款介于定活期存(cún)款之间，利率高(gāo)于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的(de)共同优点是，在(zài)保持资(zī)金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存(cún)款的一(yī)种，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两个期(qī)限，支取时(shí)需提前1天或(huò)7天通(tōng)知银行，即可(kě)按(àn)实际存期及支(zhī)取(qǔ)日(rì)相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均(jūn)可(kě)以办理。当(dāng)前1天和7天期通(tōng)知存款的基准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位(wèi)在(zài)银行开立(lì)一个(gè)具有结算和协(xié)定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协定存款账户(hù)，并约定(dìng)基本(běn)存(cún)款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的部分按协(xié)定存款利率单(dān)独计息的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于(yú)活期和定期存款之间，只面向(xiàng)企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公(gōng)业务(wù)，通知(zhī)存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一(yī)定的存(cún)款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观(guān)点是(shì)，总体来(lái)看，协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款基本上以(yǐ)对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说(shuō)，会有一定的(de)利息损失，但若存(cún)贷(dài)款利(lì)率都能有所下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也(yě)注意到，央行(xíng)最新(xīn)数据显示，4月份人民(mín)币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导过(guò)程并(bìng)非(fēi)一(yī)蹴而就，且(qiě)需要总量政策继(jì)续(xù)支撑(chēng)。经(jīng)济当前(qián)依(yī)然需要休养(yǎng)生息，特别是在前期(qī)服务业修复后(hòu)，与制造业产生(shēng)循环，带动(dòng)收入(rù)预期改善，最终才会带(dài)动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居(jū)民形成了一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄意(yì)愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏(sū)斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对(duì)后(hòu)续(xù)的收入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形(xíng)成增厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里